Les cycles électoraux américains ont tendance à susciter des inquiétudes disproportionnées au sein des conseils d'administration, notamment pour les entreprises européennes qui évaluent les risques liés à leur expansion. La rhétorique politique s'intensifie, les déclarations de politique générale se font plus agressives et les conseillers externes recommandent souvent d'attendre d'y voir plus clair.
Du point de vue de la gouvernance et de la gestion des risques, cet instinct est compréhensible. D'un point de vue opérationnel et financier, il est rarement justifié.
L'environnement des affaires aux États-Unis ne subit généralement pas de changements significatifs au cours des cycles électoraux. Les structures qui déterminent les coûts, la conformité, l'embauche et la génération de revenus continuent de fonctionner normalement.
Cependant, certaines modifications de la politique fédérale peuvent avoir des répercussions opérationnelles immédiates. Les guerres commerciales et les droits de douane influent directement sur les coûts d'importation, les prix de la chaîne d'approvisionnement et la compétitivité du marché. Des changements importants au sein des agences fédérales – comme la récente restructuration des Instituts nationaux de la santé (NIH ) qui a perturbé le financement des entreprises des sciences de la vie – peuvent avoir un impact significatif sur des secteurs spécifiques. Ces risques nécessitent une évaluation au niveau du directeur financier, en particulier pour les entreprises des secteurs concernés.
Comprendre les cycles électoraux américains
Les États-Unis fonctionnent avec plusieurs cycles électoraux, et non pas seulement l'élection présidentielle tous les quatre ans. Comprendre cette structure permet aux conseils d'administration d'évaluer le risque réel par rapport à la volatilité perçue.
Les élections présidentielles ont lieu tous les quatre ans (2024, 2028, etc.) et sont les plus médiatisées au monde. Elles comprennent les élections législatives et peuvent entraîner des changements politiques importants.
Les élections de mi-mandat ont lieu deux ans après chaque élection présidentielle (2026, 2030, etc.). Bien que la participation électorale soit généralement plus faible, ces élections peuvent modifier considérablement la composition du Congrès. Les élections de mi-mandat de novembre 2026, par exemple, pourraient entraîner un changement de majorité à la Chambre des représentants et au Sénat – un changement susceptible d'introduire de nouvelles priorités législatives concernant la fiscalité des entreprises, la politique commerciale ou les cadres réglementaires.
Des élections partielles ont lieu périodiquement pour pourvoir les sièges vacants et ont généralement un impact national limité.
Pour les conseils d'administration qui évaluent le calendrier d'expansion, les années d'élection présidentielle sont les plus bruyantes, tandis que les élections de mi-mandat produisent souvent des changements législatifs plus tangibles avec moins d'attention internationale.
Données sur la performance économique
Selon le Bureau d'analyse économique des États-Unis , le produit intérieur brut (PIB) réel a progressé à un taux annualisé de 4.4 % au troisième trimestre 2025, soit l'une des meilleures performances trimestrielles de l'année. Toutefois, les chiffres trimestriels peuvent différer sensiblement des moyennes annuelles, car le PIB est calculé sur la base d'un taux annualisé d'un trimestre à l'autre.
Les données annuelles du troisième trimestre indiquent une croissance d'environ 2.3 % par rapport au T3 2024. Les moyennes annuelles générales et les prévisions des experts suggèrent que la croissance du PIB réel américain pour l'ensemble de l'année 2025 devrait se situer entre 1.7 % et 2.3 %.
- Le Enquête de la Réserve fédérale de Philadelphie auprès des prévisionnistes professionnels une croissance annuelle moyenne d'environ 1.9 % est prévue pour 2025.
- Les analystes du secteur privé (dont EY) prévoyaient une croissance moyenne du PIB d'environ 2.3 % pour l'ensemble de l'année.
Certains trimestres du début de l'année 2025 ont connu une croissance faible, voire une contraction, ce qui tire vers le bas la moyenne annuelle malgré de solides performances au troisième trimestre.
Les perspectives d'avenir restent positives. Goldman Sachs prévoit une croissance du PIB américain d'environ 2.5 % en 2026, supérieure à celle de nombreuses économies comparables et confirmant la position des États-Unis comme marché développé le plus attractif pour l'expansion.
Les bénéfices des entreprises ont sensiblement progressé jusqu'en 2025, renforçant la confiance des entreprises et leur capacité d'investissement. Selon le Bureau d'analyse économique , les bénéfices des entreprises liés à la production courante ont augmenté de 3.4 % au troisième trimestre 2025, après des hausses enregistrées au cours des deux trimestres précédents. Les bénéfices des sociétés financières américaines ont progressé de 8.1 %, tandis que ceux des sociétés non financières américaines ont augmenté de 2.0 %. Cette rentabilité soutenue démontre que les entreprises américaines continuent d'afficher de bonnes performances, indépendamment du contexte électoral.
Ces indicateurs reflètent la continuité, et non la rupture.
Risque politique vs risque opérationnel
Du point de vue du conseil d'administration, le risque politique est souvent confondu avec le risque opérationnel. Aux États-Unis, les deux sont largement distincts.
Les élections fédérales influencent les orientations politiques à long terme. Elles ne modifient généralement pas le fonctionnement des entreprises à court et moyen terme. La plupart des facteurs de risque au quotidien relèvent de la compétence des États.
Le droit du travail, la conformité en matière de paie, la gestion des avantages sociaux, les licences commerciales et les incitations fiscales relèvent principalement de la compétence des États. Ces cadres réglementaires sont stables, prévisibles et largement indépendants des cycles électoraux fédéraux.
Pour un directeur financier chargé d'évaluer l'exposition aux risques, cette distinction est importante. La probabilité qu'un résultat électoral perturbe la paie, invalide des contrats de travail ou modifie sensiblement les obligations de conformité est extrêmement faible.
Cependant, les directeurs financiers n'évaluent pas uniquement les risques liés à la conformité opérationnelle. Ils analysent également les conditions du marché et le potentiel de revenus. Les changements de politique fédérale, notamment en matière de commerce, de droits de douane, de réglementations sectorielles ou de programmes de financement fédéraux, peuvent avoir un impact direct sur le comportement des marchés lorsque les entreprises tentent de vendre leurs biens ou services. Une évaluation nuancée des risques tient compte à la fois de la stabilité opérationnelle (qui demeure élevée en période électorale) et de la volatilité potentielle des marchés dans les secteurs affectés par ces changements de politique.
Que montrent les données pendant les périodes électorales ?
Historiquement, les années électorales aux États-Unis ont coïncidé avec une activité économique soutenue plutôt qu'avec une contraction. La consommation des ménages demeure robuste et représente environ les deux tiers de la production économique.
Business formation and foreign direct investment also tend to remain stable during election cycles. The United States remained the world’s largest recipient of foreign direct investment in 2024, according to UNCTAD’s Rapport sur l'investissement dans le monde 2025. Companies do not suspend market entry decisions simply because campaigns are underway.
En pratique, les cycles électoraux influencent davantage le sentiment que les fondamentaux.
Le coût du report des décisions d'expansion
Les conseils d'administration partent souvent du principe que reporter une expansion aux États-Unis pendant une période électorale réduit les risques de pertes. En réalité, ce report engendre ses propres coûts financiers et stratégiques :
Disponibilité des talents: Les meilleurs candidats possédant des compétences pointues sont rapidement embauchés. Attendre six à douze mois peut signifier se retrouver sur un marché du travail plus tendu, avec des prétentions salariales plus élevées.
Programmes d'encouragement: Les aides au développement économique, octroyées par l'État et les collectivités locales, sont attribuées selon le principe du premier arrivé, premier servi. Les entreprises qui tardent à les obtenir manquent les cycles de financement en cours et risquent de voir leur financement disponible réduit lors des prochaines sessions.
Positionnement sur le marché : Les clients et les partenaires privilégient les fournisseurs déjà présents sur le marché. Un retard d’entrée sur le marché permet aux concurrents d’établir des relations en premier, ce qui augmente les coûts d’acquisition de clients.
Calendrier compétitif: Les entreprises pionnières s'emparent des parts de marché pendant les périodes d'hésitation de leurs concurrents. Cet avantage se renforce avec le temps.
Du point de vue de l'allocation des capitaux, le risque de passer à côté d'une opportunité est souvent supérieur au risque d'entrée sur le marché. Les retards d'expansion peuvent raccourcir les échéanciers futurs, augmenter les coûts d'embauche et contraindre à entrer sur le marché dans un contexte concurrentiel moins favorable.
Pour les directeurs financiers, il s'agit d'un compromis bien connu. L'évitement du risque n'est pas neutre face au risque ; il modifie simplement le profil de risque.
Pourquoi les opérateurs expérimentés se concentrent sur les fondamentaux
Depuis plus de dix ans, Foothold America accompagne les entreprises européennes souhaitant s'implanter sur le marché américain. Durant cette période, nous avons traversé de nombreux cycles électoraux, des changements de politique, des conflits commerciaux et des périodes de forte rhétorique politique.
Au fil de ces cycles, la tendance est restée la même : les entreprises qui fondent leurs décisions sur des fondamentaux solides et une préparation opérationnelle affichent de meilleures performances que celles qui attendent une stabilité politique.
Le système américain est conçu pour absorber les changements politiques sans déstabiliser les activités commerciales. Cette conception a résisté aux administrations des deux partis et même lors de périodes de fortes tensions politiques.
Du point de vue de la gouvernance, cette prévisibilité est un atout, et non un risque.
Un cadre pratique pour les décisions du conseil d'administration
Une décision d'expansion judicieuse, prise au niveau du conseil d'administration, devrait se concentrer sur des questions mesurables et relevant du contrôle de la direction :
- Existe-t-il une demande avérée pour ce produit ou service sur le marché américain ?
- L'État choisi est-il en adéquation avec les exigences en matière de coûts, de talents et de réglementation ?
- Le modèle opérationnel est-il conforme et évolutif ?
- L'organisation est-elle préparée à gérer Obligations américaines en matière d'emploi, de paie et de déclaration?
Si ces critères sont remplis, le cycle électoral ne devrait pas constituer un facteur limitant.
Conclusion pour les conseils d'administration et les directeurs financiers
Les élections américaines génèrent de la volatilité dans les gros titres, mais pas dans les fondamentaux des entreprises.
La croissance économique demeure solide. La demande des consommateurs se maintient. Les environnements commerciaux régionaux restent très concurrentiels pour attirer les entreprises internationales. Le risque opérationnel demeure stable et maîtrisable.
Pour les conseils d'administration et les responsables financiers, la question pertinente n'est pas de savoir si le contexte politique est agité, mais plutôt si la décision d'expansion repose sur des données, une préparation adéquate et une capacité d'exécution solide.
Les entreprises qui pénètrent le marché américain en se basant sur des fondamentaux solides plutôt que sur le climat économique ont tendance à bâtir des positions durables. Celles qui attendent une période de stabilité politique arrivent souvent plus tard, à un coût plus élevé et avec une moindre flexibilité stratégique.
Depuis plus de dix ans, Foothold America accompagne les entreprises dans leurs décisions, à travers de nombreux cycles politiques et conjonctures de marché. La leçon reste la même : la réussite d’une expansion repose sur la préparation et le choix du moment opportun par rapport aux opportunités, et non sur le calendrier électoral.
Si votre conseil d'administration envisage une expansion aux États-Unis en 2026, nous serons ravis de vous apporter une vision pragmatique et axée sur les risques, fondée sur une expérience opérationnelle concrète. Nous participerons également au SelectUSA Investment Summit en mai 2026 et serions heureux de poursuivre la discussion à ce sujet.
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